金融界网站讯 当升科技(行情300073,诊股)8月30日的一份公告点燃了市场的热情，区间涨幅超过20%，市值来到114亿元。公告显示，当升科技与澳大利亚一家上市公司的子公司签订了一份镍钴矿项目的采购协议，宣称一旦项目投产，可连续五年为当升科技提供硫酸镍和硫酸钴，供应量不低于年产量的20%，同时未来当升科技有望获得该项目25%的股权。尽管该协议有利于提高公司的成本优势，但该项目还停留在可行性研究阶段，短期注定没法兑现。同时，对于镍和钴这样的周期性原材料来说，价格波动性较大的结果就是没法保证未来当升科技从海外直接采购原材料时一定具备优势。

　　鱼跃龙门

　　当升科技9月6日再次封单涨停，表现抢眼。8月28日披露半后，距今已累计录得愈20%的涨幅，而6月初开始反弹以来，当升科技涨幅超过90%，市值也从58亿元“鱼跃”到的114亿元。

　　资料显示，当升科技业务包括锂电池材料业务和智能装备制造业务，前者为主营业务，2016年锂电池材料业务贡献营收11.8亿元，占比88.77%。目前，国内市场仍占大头，16年的营收占比为73.54%，海外市场主要是出口日本、韩国及台湾等多个国家与地区。

　　具体而言，锂电池材料业务主要产品包括多元材料、钴酸锂、锰酸锂等正极材料，以及四氧化三钴、多元材料前驱体等前驱体材料，下游主要是新能源汽车厂商。当升科技对主要客户和供应商的信息一直未予披露，但近三年，两个比例均在提高，且已超过50%。

　　而当升科技6月以来的走强，主要受益于业绩改善的预期。17年中报显示，锂电材料及其他业务收入7.45亿元，同比增长50.88%。同时，还有人工智能概念、苹果概念、特拉斯概念等间歇性助攻。

　　东吴证券(行情601555,诊股)研报认为，锂电材料业务改善主要是受益于金属钴涨价和需求旺盛，量价齐升，同时公司产品结构进一步优化，高镍材料占比提升。分析师预计，当升科技上半年正极材料出货量超过4000吨，动力类占比50%，消费类占比25%，其余为用于小型储能工具。价格方面，上半年受金属钴涨价拉动，钴酸锂和各类三元正极材料均出现涨价，带动公司盈利水平提升。

　　美丽的泡沫？

　　在业绩改善方面，当升科技8月30日的一则公告引起了市场的关注，多份研报不吝赞美之词，甚至有分析师喊出，市值114亿元的当升科技有可能成为下一个“华友钴业(行情603799,诊股)”，后者目前市值540亿元。

　　而这份公告，正是当升科技近几日大涨的重要因素之一。公告的内容是，当升科技与澳大利亚Clean TeQ公司的子公司Scandium21签订协议，该公司将在其位于澳洲的镍钴矿项目Syer最新变态传奇世界页游投产后连续五年为当升科技提供硫酸镍和硫酸钴，供应量不低于年产量的20%；未来当升科技有望获得该项目25%的股权。

　　国泰君安(行情601211,诊股)电力设备新能源团队的研报指出，Syer最新变态传奇世界页游是世界上除了非洲以外贮藏镍钴资源体量最大且最高等级的矿床之一，且该矿床还蕴含世界上最大量最高级的钪资源。分析师推断得出Syer最新变态传奇世界页游镍和钴矿石储量总计9619万吨，其中有5493万吨已经被证实，有4162万吨可能存在。

　　当升科技方面认为，本次合作将有利于公司掌握上游原材料资源，保障镍、钴原材料的安全稳定供应，进一步降低公司的原材料采购成本，有助于公司巩固在全球锂电正极材料领域的竞争优势。据悉，，这从合作的产品交易价格将由双方根据LME和LMB镍、钴的季度报价协商确定。

　　尽管当升科技上半年营收同比上涨51%，但营业成本也上涨了46%。同时，相比16年16.96%的毛利率，公司17年中报17.70%的毛利率优势并不明显。因此，如果能够在原材料上减少波动，其业绩弹性将会更大。

　　目前，当升科技拥有1万吨的正极材料产能，包括2000吨的钴酸锂， 4000吨的NCM523和4000吨的NCM622。招商研报称，按照伦敦钴最新价格测算，每减少10%价格波动，公司对应采购成本可降低4200万元。

　　招商研同时指出，“随着当升科技海门二期二阶段4000吨高镍动力三元材料项目建设接近尾声，公司动力三元材料总产能将超过万吨，对钴的需求显著增加。”在此背景下，如果当升科技能够借助Syer最新变态传奇世界页游项目获得成本优势，那再好不过。但是，正如公司所言，Syer最新变态传奇世界页游项目尚未开工建设，目前正处于编制确定性可行性研究报告阶段，能否顺利投产仍具有不确定性。另外，国泰君安的分析师表示，该项目的一项银行融资可行性研究正在进行，预计将在2017年第四季度完成。

　　因此，当升科技要想兑现成本优势，更多取决于Syer最新变态传奇世界页游项目何时完成，但现在该项目还停留在可行性研究阶段，短期肯定是没法进行兑现的。同时，对于镍和钴这样的周期性原材料来说，价格波动性较大的结果就是没法保证未来当升科技通过Syer最新变态传奇世界页游项目从澳大利亚采购原材料时就有价格优势。